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浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報(bào)》（第328期）

發(fā)布時(shí)間： 2025年01月13日 17:30

摘要

人民銀行釋放穩(wěn)匯率信號(hào)；

突發(fā)！融創(chuàng)中國(guó)消息；

0.5折也賣

！多家銀行密集轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)
；

200億
！信達(dá)啟動(dòng)房地產(chǎn)紓困基金

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一

、財(cái)經(jīng)政策資訊

繼2025年1月3日人行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)提出“三個(gè)堅(jiān)決”后（堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置
、堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)
、堅(jiān)實(shí)防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)）
，人行于2025年1月13日再次出手，釋放穩(wěn)匯率的信號(hào)
。具體看
，（一）人行與外管局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75（即日起實(shí)施）。（二）人行披露中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)會(huì)議召開(kāi)
，新聞通稿明確提出“堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏
，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置
，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)…不得擾亂市場(chǎng)秩序，不得推波助瀾加劇順周期行為”
。同時(shí)
，新聞稿還特別提出要增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性（請(qǐng)注意這里的用詞為“韌性”、并非“彈性”）
。對(duì)這一會(huì)議
，人行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》刊文稱這表明央行、外管局和外匯自律機(jī)制維護(hù)外匯市場(chǎng)有序規(guī)范運(yùn)行的堅(jiān)定態(tài)度
，這些均釋放出政策部門穩(wěn)匯率的強(qiáng)烈信號(hào)
。

【評(píng)論】人民幣價(jià)格下行向8運(yùn)行，其中有部分是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)順應(yīng)市場(chǎng)進(jìn)行的動(dòng)量交易

，因此增強(qiáng)了市場(chǎng)的彈性
，對(duì)此人行喊話要增加韌性，這就要求一部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行均值回歸交易
，增加做市機(jī)構(gòu)數(shù)量
，避免人民幣價(jià)格失序。整體來(lái)看人民幣幣值穩(wěn)定對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)非常重要
，因?yàn)槿嗣駧艑?duì)美元的相對(duì)價(jià)格是重要的外生變量
，內(nèi)部的發(fā)展?fàn)顩r已經(jīng)達(dá)到某種均衡，外生變量的突破則容易打破這種均衡
。?????????????

二

、房地產(chǎn)行業(yè)資訊

1月9日

，市場(chǎng)消息
，中國(guó)信達(dá)（香港）資產(chǎn)管理有限公司在香港對(duì)融創(chuàng)中國(guó)提出清盤呈請(qǐng)，聆訊定于3月19日舉行
。今日上午
，港股融創(chuàng)一度大跌近29%。據(jù)悉
，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2024年11月新增到期未償付借款本金32.36億元
，截至2024年11月30日，到期未償付借款本金為1155億元
。此外
，截至2024年11月30日，融創(chuàng)房地產(chǎn)新增10項(xiàng)失信行為
。過(guò)去5個(gè)交易日
，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)累計(jì)下跌了23%。從2024年10月以來(lái)
，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)已累計(jì)下跌超60%
。

【評(píng)論】房地產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)和股權(quán)價(jià)值是聯(lián)動(dòng)的

，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格貶值程度過(guò)多會(huì)同時(shí)牽動(dòng)債權(quán)和股權(quán)價(jià)值，造成雙煞的局面
。目前來(lái)看融創(chuàng)主要的問(wèn)題是流動(dòng)性不足導(dǎo)致的資產(chǎn)錯(cuò)誤估值
，需要重組基金介入避免資產(chǎn)被惡意收購(gòu)。????????????

三

、不良資產(chǎn)行業(yè)資訊

（一）2025年伊始

，國(guó)內(nèi)銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)迎來(lái)新一輪高潮。1月2日
，平安銀行發(fā)布公告
，擬以663.18萬(wàn)元起拍價(jià)轉(zhuǎn)讓未償本息總額達(dá)1.45億元的不良貸款，折價(jià)率低至0.5折
。這一折扣無(wú)疑為接盤方提供了巨大的吸引力
，而類似的資產(chǎn)甩賣正頻繁上演。房地產(chǎn)市場(chǎng)下行成為不良資產(chǎn)激增的重要原因
。銀行為了壓降不良率
，只能選擇以極低折價(jià)轉(zhuǎn)讓債權(quán)?div id="jfovm50" class="index-wrap">！盀楸P活資產(chǎn)
，我們多數(shù)情況下只能低價(jià)出售債權(quán)?div id="jfovm50" class="index-wrap">！币晃汇y行人士坦言
。地方銀行的不良資產(chǎn)也在快速累積。例如
，廣州農(nóng)商行的房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率從2019年的0.26%飆升至2024年的5.59%
。在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，中小銀行正加速“甩包袱”
，以改善資產(chǎn)質(zhì)量狀況
。

【評(píng)論】不良資產(chǎn)釋放的節(jié)點(diǎn)具有一定的經(jīng)濟(jì)觀測(cè)意義，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)通常愿意在經(jīng)濟(jì)低谷反彈前進(jìn)行資產(chǎn)釋放

，以此釋放信貸投放能力
，否則在經(jīng)濟(jì)承壓的環(huán)境中保有信貸投放能力不具有商業(yè)意義?div id="jfovm50" class="index-wrap">；谝陨吓袛嗾J(rèn)為金融資產(chǎn)管理公司可以開(kāi)始積極參與資產(chǎn)收購(gòu)
，目前雖然不是絕對(duì)的價(jià)格低點(diǎn)，但是反彈的信號(hào)已經(jīng)明確
。????????????????????

（二）1月9日

，信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司與中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司及鑫盛利保股權(quán)投資有限公司共同發(fā)起設(shè)立房地產(chǎn)行業(yè)存量資產(chǎn)紓困盤活基金。根據(jù)公告
，盤活基金認(rèn)繳總規(guī)模200億元
，其中信達(dá)地產(chǎn)認(rèn)繳100億元作為該基金的劣后級(jí)有限合伙人，主要投資于房地產(chǎn)行業(yè)問(wèn)題企業(yè)紓困
、問(wèn)題項(xiàng)目盤活
，參與破產(chǎn)重整、法拍等特殊機(jī)遇投資
，支持項(xiàng)目保交付和三大工程建設(shè)等
。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房地產(chǎn)存量盤活是2025年的重要工作之一
，該基金的成立體現(xiàn)了當(dāng)前對(duì)于存量盤活的金融支持
。同時(shí)，該基金除用于問(wèn)題項(xiàng)目盤活外
，也能參與問(wèn)題企業(yè)層面紓困
，釋放出明確的救房企信號(hào)，將促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解
。

【評(píng)論】目前來(lái)看信達(dá)地產(chǎn)比較看好房地產(chǎn)重組業(yè)務(wù)

，能夠在其中作為劣后級(jí)合伙人參與投資，而不是參與重組的優(yōu)先級(jí)資金配置
，從此來(lái)看有助于拉動(dòng)市場(chǎng)資金活躍度
，提高交易成功率，為不良資產(chǎn)市場(chǎng)提供整體流動(dòng)性
。


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