、行業(yè)訊息
（一）上市銀行風(fēng)險(xiǎn)管控充分 注重滿足房企合理需求
（二）可轉(zhuǎn)債市場火熱 專家提示高估值風(fēng)險(xiǎn)
（三）A股加速新陳代謝 多家上市公司被強(qiáng)制退市
一
、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)會(huì)再提不良反彈壓力
銀保監(jiān)會(huì)普惠金融部負(fù)責(zé)人毛紅軍本周在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期疫情對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了較大沖擊
，一些受疫情影響嚴(yán)重的地區(qū)、行業(yè)的小微企業(yè)停工停產(chǎn)時(shí)間較長
，經(jīng)營收入不穩(wěn)定
，難以按期償還銀行貸款，銀行客觀上確實(shí)面臨一定的不良貸款反彈壓力
。銀保監(jiān)會(huì)并披露
，2018年以來
，累計(jì)處置高風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)村中小銀行627家
，處置不良貸款2.6萬億元，金額超過前十年的總和
。同時(shí)，已會(huì)同財(cái)政部
、人民銀行等部門，創(chuàng)新地方政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本舉措
，向289家農(nóng)村中小銀行注資1334億元
。此外，銀保監(jiān)會(huì)對違規(guī)持股
、操縱機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營、利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等突出問題加大懲治力度，已累計(jì)對4000余名股東限制表決權(quán)
、責(zé)令轉(zhuǎn)讓股權(quán)60余億股。嚴(yán)格審慎開展公司治理評估
，對存續(xù)問題整改不力
、新增違規(guī)問題的100余家農(nóng)村中小銀行下調(diào)評估結(jié)果
。
評論：本年經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力較去年同期有顯著增加
，一方面是因?yàn)橥獠凯h(huán)境抗疫進(jìn)入尾聲，進(jìn)出口企業(yè)的替代效應(yīng)降低，另一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境惡化導(dǎo)致投資信心下降和消費(fèi)動(dòng)能消退。社會(huì)需求端和供給端雙向收縮會(huì)導(dǎo)致GDP難以支撐負(fù)債規(guī)模 ，進(jìn)而引發(fā)不良資產(chǎn)規(guī)模反彈
。
（二）中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行預(yù)期信用損失法實(shí)施管理辦法》
近日
，中國銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)了《商業(yè)銀行預(yù)期信用損失法實(shí)施管理辦法》（以下簡稱《辦法》）?div id="m50uktp" class="box-center"> ！掇k法》旨在規(guī)范商業(yè)銀行預(yù)期信用損失法實(shí)施的內(nèi)控機(jī)制和管理流程，夯實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)撥備管理基礎(chǔ)
，重點(diǎn)規(guī)范以下幾方面內(nèi)容：一是明確預(yù)期信用損失法實(shí)施治理機(jī)制
?div id="m50uktp" class="box-center"> ！掇k法》規(guī)定了商業(yè)銀行董事會(huì)及其專門委員會(huì)
、監(jiān)事會(huì)
、高級(jí)管理層
、牽頭部門和其他相關(guān)部門在預(yù)期信用損失法實(shí)施管理中的職責(zé)，重點(diǎn)強(qiáng)化了董事會(huì)的管理審批責(zé)任和對預(yù)期信用損失法實(shí)施外部審計(jì)質(zhì)量的監(jiān)督責(zé)任
。二是夯實(shí)預(yù)期信用損失法實(shí)施基礎(chǔ)
?div id="d48novz" class="flower left">
！掇k法》要求商業(yè)銀行建立完備的預(yù)期信用損失法管理制度，組建預(yù)期信用損失法實(shí)施管理團(tuán)隊(duì)
，開發(fā)預(yù)期信用損失法相關(guān)信息系統(tǒng)
，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)歷史數(shù)據(jù)積累和信息收集維護(hù)等。三是規(guī)范預(yù)期信用損失法實(shí)施過程
，《辦法》要求商業(yè)銀行提高信用風(fēng)險(xiǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)分組
、階段劃分、模型搭建
、前瞻性調(diào)整、管理層疊加
、參數(shù)管理
、模型驗(yàn)證等實(shí)施環(huán)節(jié)的規(guī)范性和審慎性水平
。四是加強(qiáng)預(yù)期信用損失法監(jiān)管
，《辦法》要求各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過非現(xiàn)場監(jiān)管、現(xiàn)場檢查等方式對商業(yè)銀行預(yù)期信用損失法管理情況進(jìn)行監(jiān)督
，針對存在的問題采取相應(yīng)監(jiān)管措施
，依法進(jìn)行行政處罰
。下一步，銀保監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)督促商業(yè)銀行認(rèn)真做好《辦法》的貫徹落實(shí)
，不斷提升商業(yè)銀行預(yù)期信用損失法實(shí)施水平
，促進(jìn)商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展。
評論：銀行預(yù)期損失與新金融會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有類似要求
，通常需要建立模型判定信用產(chǎn)品是否具有攤余成本計(jì)量特征，并且需要定期對信用產(chǎn)品的未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)系數(shù)進(jìn)行模型調(diào)整
，適當(dāng)估計(jì)信用產(chǎn)品評級(jí)的遷移概率
，從而獲得金融機(jī)構(gòu)的整體信用損失水平。
（三）中國人民銀行
、中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》
日前
，中國人民銀行
、中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》）?div id="d48novz" class="flower left">
，為堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位
，全面落實(shí)房地產(chǎn)長效機(jī)制，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策
，支持剛性和改善性住房需求
，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，按照國務(wù)院有關(guān)部署
，就差別化住房信貸政策有關(guān)事項(xiàng)通知如下：一
、對于貸款購買普通自住房的居民家庭
，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)
，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。二
、在全國統(tǒng)一的貸款利率下限基礎(chǔ)上
，人民銀行
、銀保監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)按照“因城施策”的原則，指導(dǎo)各省級(jí)市場利率定價(jià)自律機(jī)制
，根據(jù)轄區(qū)內(nèi)各城市房地產(chǎn)市場形勢變化及城市政府調(diào)控要求
，自主確定轄區(qū)內(nèi)各城市首套和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率加點(diǎn)下限。
評論：差異化住房信貸政策將LPR大幅下降以適應(yīng)購房者的價(jià)格敏感性
，但同時(shí)也會(huì)拉高房產(chǎn)估值
，導(dǎo)致后續(xù)政策釋放空間降低
。目前我國需要提振邊緣市場的房地產(chǎn)價(jià)格，確保不安情緒不擴(kuò)張
，避免核心城市出現(xiàn)資產(chǎn)拋售情緒。
二
、行業(yè)資訊
（一）上市銀行風(fēng)險(xiǎn)管控充分 注重滿足房企合理需求
隨著上市銀行2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)披露完畢，多家銀行對公房地產(chǎn)業(yè)務(wù)情況浮出水面
。2021年以來
，受個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯性化影響，多家上市銀行房地產(chǎn)貸款不良率出現(xiàn)不同程度上升
。從六大行來看
，除交通銀行和郵儲(chǔ)銀行外
，其余四大行對公房地產(chǎn)貸款不良率均有所上升，其中，工商銀行2021年年末對公房地產(chǎn)不良貸款率為4.79%
，較2020年年末增長2.47個(gè)百分點(diǎn)
。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管整體風(fēng)險(xiǎn)可控
，但個(gè)別房企未來仍會(huì)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)暴露壓力
。中國東方日前發(fā)布的《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報(bào)告》顯示，2021年下半年以來的房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有望得到基本控制
，但民營房地產(chǎn)企業(yè)受到的沖擊較為嚴(yán)重
。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為
，在加強(qiáng)房地產(chǎn)行業(yè)授信的風(fēng)險(xiǎn)防范和質(zhì)量管控的同時(shí)
，銀行也將注重滿足房地產(chǎn)領(lǐng)域合理融資需求。銀保監(jiān)會(huì)日前召開專題會(huì)議提出
，要區(qū)分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)，不盲目抽貸
、斷貸
、壓貸，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序
。
評論：上市銀行風(fēng)險(xiǎn)化解早于中小銀行和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋放
，因此可以實(shí)現(xiàn)國內(nèi)循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)滾動(dòng)處置。金融資產(chǎn)管理公司
、地方資產(chǎn)管理公司
、四大國有銀行互助化解
，輪流出力應(yīng)對我國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。這是我國較其他國家不同且獨(dú)具特色的宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢
。
（二）可轉(zhuǎn)債市場火熱 專家提示高估值風(fēng)險(xiǎn)
5月17日
，永吉轉(zhuǎn)債上市當(dāng)天漲276.16%、報(bào)376.16元
，這一漲幅創(chuàng)下可轉(zhuǎn)債新券上市首日最大漲幅。5月18日
，永吉轉(zhuǎn)債再次大幅走高
，盤中一度升至436元
，收報(bào)390.96元
。17日
、18日兩日合計(jì)漲幅超過3倍
。永吉轉(zhuǎn)債暴漲引發(fā)上交所關(guān)注
。18日上午，上交所發(fā)布公告稱
，個(gè)別投資者在交易過程中拉抬永吉轉(zhuǎn)債價(jià)格
，上交所暫停相關(guān)賬戶交易。5月19日
，永吉股份發(fā)布公告稱
，鑒于近期公司可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)格波動(dòng)較大
，為維護(hù)投資者利益，經(jīng)公司申請
，公司可轉(zhuǎn)換公司債券自2022年5月19日開市起停牌核查
。永吉轉(zhuǎn)債是近日可轉(zhuǎn)債個(gè)券“漲停潮”中較為突出的例子。業(yè)內(nèi)人士分析
，可轉(zhuǎn)債既有股性
，也有債性，即使在正股價(jià)格下跌的情況下
，轉(zhuǎn)債價(jià)格的下跌幅度由于有純債債底作為支撐，下跌空間較為有限
，展現(xiàn)出“退可守”的特征
，讓不少投資機(jī)構(gòu)視其為劇烈市場波動(dòng)中避險(xiǎn)的一種選擇。專家提醒
，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場整體估值仍處歷史高位，投資者應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)
，理性投資。
評論：雖然可轉(zhuǎn)債具有債性兜底特征
，但是債性價(jià)值與股性價(jià)值都與標(biāo)的企業(yè)相關(guān)，因此可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)作為一種合成金融產(chǎn)品具有自相關(guān)特征
，投資者追捧所謂的純債支撐并不完美
。
（三）A股加速新陳代謝 多家上市公司被強(qiáng)制退市
隨著“史上最嚴(yán)”的退市新規(guī)逐步生效發(fā)力，中國A股似乎正在加速淘汰劣質(zhì)上市公司
，不少企業(yè)面臨被強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)
。18日，*ST華訊
、*ST易見發(fā)布公告稱，公司收到交易所股票終止上市決定
。其中
，*ST華訊因2020年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值
、2020年年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告而被強(qiáng)制退市
；*ST易見因2020年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告而被強(qiáng)制退市
。2020年12月，上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)布“退市新規(guī)”
，全面完善退市標(biāo)準(zhǔn)
，簡化退市流程，嚴(yán)格退市監(jiān)管
。業(yè)內(nèi)人士表示，退市新規(guī)實(shí)施之下
，A股市場退市效率大幅提升
，退市周期縮短
，市場生態(tài)得以優(yōu)化
。另據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至5月18日
，今年滬深兩市共有45家公司觸及退市
，數(shù)量再創(chuàng)新高，該數(shù)據(jù)幾乎是去年全年退市數(shù)量的兩倍
。其中
，高達(dá)九成的公司觸及財(cái)務(wù)類退市情形。
評論：我國資本市場采取審查制而非注冊制
，導(dǎo)致上市企業(yè)釋放紅利集中在一級(jí)市場階段
，形成特有的高PE和高PB特征
。這直接影響資本市場常來看缺乏上行動(dòng)力，長期資金不愿介入資本市場
，短期炒作題材或中性策略則成為主流策略
。清退財(cái)務(wù)績效劣質(zhì)的企業(yè)僅僅是第一步
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