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浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報》（第189期）

發(fā)布時間： 2021年11月29日 17:30


本期要點(diǎn)：


一

、政策動態(tài)


（一）國務(wù)院提出推行破產(chǎn)預(yù)重整制度


（二）中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規(guī)則有關(guān)問題的通知》


（三）余永定：我國經(jīng)濟(jì)應(yīng)盡可能保持較高增速


二

、行業(yè)訊息


（一）長城資產(chǎn)前三季度收購不良700多億


（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付


（三）寶能回應(yīng)“6億買舊樓”



來源：浙商資產(chǎn)研究院



一

、政策動態(tài)


（一）國務(wù)院提出推行破產(chǎn)預(yù)重整制度


國務(wù)院發(fā)布關(guān)于開展?fàn)I商環(huán)境創(chuàng)新試點(diǎn)工作的意見。意見提出

，完善市場主體退出機(jī)制，全面實(shí)施簡易注銷，建立市場主體強(qiáng)制退出制度
。推行破產(chǎn)預(yù)重整制度
，建立健全企業(yè)破產(chǎn)重整信用修復(fù)機(jī)制，允許債權(quán)人等推薦選任破產(chǎn)管理人
。建立健全司法重整的府院聯(lián)動機(jī)制
，提高市場重組、出清的質(zhì)量和效率
。

評論：國務(wù)院推預(yù)重整制度

，因?yàn)槭袌錾喜涣假Y產(chǎn)業(yè)務(wù)開始表現(xiàn)出流轉(zhuǎn)處置乏力的狀況，廣大大型企業(yè)的風(fēng)險化解不能夠通過簡單的資產(chǎn)處置完成
，投行化的操作手段疊加重整基金進(jìn)場才是未來的趨勢
。

（二）中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規(guī)則有關(guān)問題的通知》


為明確《衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規(guī)則》中凈額結(jié)算有關(guān)內(nèi)容在我國法律和監(jiān)管框架下的可執(zhí)行性，中國銀保監(jiān)會近日印發(fā)了《關(guān)于衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規(guī)則有關(guān)問題的通知》

，明確符合條件的商業(yè)銀行可以凈額計算衍生工具交易對手風(fēng)險敞口和計提資本
。《通知》對《衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規(guī)則》的適用作出補(bǔ)充解釋
，規(guī)定商業(yè)銀行和經(jīng)我國金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)之間的合格交易可以凈額管理風(fēng)險敞口和計提資本
。


評論：衍生品工具雖然距離AMC比較遠(yuǎn)，但是近期AMC的業(yè)務(wù)創(chuàng)新也越來越接近衍生品

，例如以不良資產(chǎn)遠(yuǎn)期收購的擔(dān)保型業(yè)務(wù)
，本質(zhì)上接近CDS。不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)期收購與資本市場的CDS之間存在一定的差異
，因?yàn)橘Y本市場的敞口動態(tài)波動
，但是非金債相對封閉，但是也可以根據(jù)動態(tài)調(diào)整的思路進(jìn)行期間管理
。

（三）余永定：我國經(jīng)濟(jì)應(yīng)盡可能保持較高增速


近日

，中國社科院學(xué)部委員余永定在由CF40舉辦的第三屆外灘金融峰會閉門研討會一暨CF40季度報告論證會“人均一萬美元以后的宏觀經(jīng)濟(jì)政策”上指出，我國經(jīng)濟(jì)應(yīng)盡可能保持較高增速
。余永定指出
，應(yīng)該看到，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài)
，或由于某種原因
，居民消費(fèi)和自主投資需求乏力的時候，我們就必須通過增加政府支出支持基礎(chǔ)設(shè)施投資以刺激經(jīng)濟(jì)增長
，并為總需求各個構(gòu)成部分恢復(fù)自主增長創(chuàng)造條件
。余永定認(rèn)為，中國還有進(jìn)一步加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張性的余地
，通過擴(kuò)張性財政貨幣政策提高基礎(chǔ)設(shè)施投資增長速度
，中國應(yīng)該能夠遏制經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的趨勢，把經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在6%左右的水平上。

評論：我國經(jīng)濟(jì)需要保持?jǐn)U張來覆蓋市場對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的疑慮

，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的邊際效用已經(jīng)逐步減小
，但是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是拉升GDP和促進(jìn)就業(yè)的雙目標(biāo)工具，總體而言基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是一個可用的工具
。


二

、行業(yè)資訊


（一）長城資產(chǎn)前三季度收購不良700多億


據(jù)長城資產(chǎn)官微發(fā)布，今年前三季度

，公司累計收購不良資產(chǎn)債權(quán)700多億元
。一方面，公司加大金融不良資產(chǎn)收購力度
，收購債權(quán)規(guī)模超660億元
；另一方面，做好非金融不良資產(chǎn)收購和實(shí)質(zhì)性重組工作
，業(yè)務(wù)投放規(guī)模100多億元
，紓困救助云南康旅、晉能控股等地方國有企業(yè)
。

評論：長城資產(chǎn)近年發(fā)力明顯

，并且發(fā)揮主業(yè)專長在實(shí)質(zhì)性重組類業(yè)務(wù)方面建樹頗多。AMC如果僅僅是協(xié)助銀行擺脫問題資產(chǎn)
，那對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改善助益不大
，只有深入企業(yè)端實(shí)質(zhì)性解決問題，才是堅(jiān)持初心的方式
。

（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付


據(jù)華融國際披露

，公司按期完成2016年11月22日發(fā)行的5年期13.5億美元債券兌付，債券本息兌付資金均已足額劃轉(zhuǎn)至指定賬戶
。作為中國華融的重要子公司
，華融國際各項(xiàng)債券均按期足額兌付兌息。至此
，華融國際已完成2021年到期的高級債券和到首個贖回日的永續(xù)證券的兌付和贖回工作
。

評論：華融增資后風(fēng)險得到化解，華融國際作為華融向海外募資的主要平臺

，是華融的國際形象展示
。截止到目前華融的危機(jī)已經(jīng)化解，并且也穩(wěn)定了不良資產(chǎn)行業(yè)的國際形象
，這對其他AMC的海外募資也提供了平穩(wěn)前景
。

（三）寶能回應(yīng)“6億買舊樓”


針對近日網(wǎng)傳“深陷流動性困境

，寶能卻6個億競買舊樓”的消息
，寶能集團(tuán)稱，此前旗下深圳嘉盛德投資有限公司曾從金融機(jī)構(gòu)接盤相關(guān)不良資產(chǎn)，此次是作為申請執(zhí)行人參與拍賣
，主要為保證拍賣成功
，無需另行交納拍賣價款，不存在花銷6億的情況
。目前正在加緊尋找買方出售該資產(chǎn)
，回籠現(xiàn)金。

評論：寶能自掛自拍可能是為了提高市場關(guān)注度

，被暴露出來是一個相對負(fù)面的信號
，寶能目前財務(wù)壓力比較大，并且尋求資產(chǎn)拍賣也不順利
。下階段需要進(jìn)一步觀察寶能的后續(xù)發(fā)展
。


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