，滿足居民和房地產(chǎn)企業(yè)的正常融資需求
，市場預(yù)期正在逐步改善。
評論：我國的資金成本還是相對較高
，這源于人民幣相對美元有貶值傾向
，因此需要拉抬資金價格來平抑匯率穩(wěn)定，但是這么操作會引發(fā)國內(nèi)生產(chǎn)成本提高和人民生活質(zhì)量下降
。從央行的表述來看，中央層面扛住了相當(dāng)?shù)耐獠繅毫?div id="d48novz" class="flower left">
，在?nèi)部需要各省各地區(qū)能夠管理好經(jīng)營效率
，用相對較好發(fā)展質(zhì)量來對沖外部壓力。
（三）我國金融體系運行總體平穩(wěn) 金融風(fēng)險總體可控
2022年的中央經(jīng)濟工作會議要求
，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進
。易綱近日接受采訪時表示
，當(dāng)前我國金融體系運行總體平穩(wěn)，金融風(fēng)險整體收斂
、總體可控
。一是宏觀杠桿率持續(xù)上升勢頭得到有效遏制
。2020年疫情沖擊下出現(xiàn)階段性上升，2021年以來已經(jīng)回落到基本穩(wěn)定的軌道
。二是對一批突出風(fēng)險點進行了有序處置
。影子銀行、亂辦金融及非法集資等風(fēng)險得到有效遏制
。加強金融監(jiān)管
，強化反壟斷取得實效
。三是強化防范化解金融風(fēng)險制度性建設(shè)
。進一步完善宏觀審慎政策框架、金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管
、金融業(yè)綜合統(tǒng)計等各項制度
，金融市場效率和抗風(fēng)險能力明顯增強
。前期
，個別房企由于自身經(jīng)營不善、盲目多元化擴張等因素導(dǎo)致風(fēng)險暴露。個別房企出險后
，有關(guān)部門和地方政府已積極采取措施
，穩(wěn)妥有序化解風(fēng)險，滿足居民和房地產(chǎn)企業(yè)的正常融資需求
，市場預(yù)期正在逐步改善。房地產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整
，有利于形成房地產(chǎn)新發(fā)展模式
，實現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展。
評論：2022年的全年經(jīng)濟金融政策依然是穩(wěn)字當(dāng)頭
，因為外部環(huán)境仍然不容樂觀，中央以效率換穩(wěn)定的大政方針不會改變
，地方壓實抗疫和保市場主體的政策訴求也不會改變
，此時金融的工具屬性加強并且收攏在持牌機構(gòu)中，利用民間力量的邊緣金融中介會失去資金來源
。從這個角度觀察過去行情火熱的各種“接地氣”地方金融組織可能會面臨寒冬
。
二、行業(yè)資訊
（一）華融完成引戰(zhàn)增資
中國華融發(fā)布公告稱
，12月30日在京舉辦非公開發(fā)行內(nèi)資股及H股交割儀式，與各投資者順利完成股權(quán)交割
，標志著引戰(zhàn)增資工作圓滿完成
。本次引戰(zhàn)增資按照市場化、法治化原則
，共發(fā)行內(nèi)資股392.16億股
、H股19.61億股
，總規(guī)模411.77億股
，募集資金420億元人民幣。華融同時表示
，為符合相關(guān)監(jiān)管要求并確?div id="d48novz" class="flower left">
？沙掷m(xù)經(jīng)營，公司正在積極推進機構(gòu)瘦身
。此前，中國華融披露《關(guān)于華融消費金融股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目的進展》
。公告顯示
，中國華融與受讓方寧波銀行簽訂《金融企業(yè)非上市國有產(chǎn)權(quán)交易合同》
，擬向?qū)Ψ睫D(zhuǎn)讓華融消費金融70%股權(quán)。華融消金70%股權(quán)的評估價格約為7.27億元
，通過在北金所采取網(wǎng)絡(luò)競價方式確定的最終受讓價，約為10.91億元
。
評論：華融資產(chǎn)的順利引戰(zhàn)增資說明在國內(nèi)大而不倒的行業(yè)邏輯同樣踐行
，只要堅持主業(yè)不動搖經(jīng)營風(fēng)險是有容忍限度的。華融資產(chǎn)完成引戰(zhàn)增資不僅是公司層面的價值修復(fù)
，更是不良資產(chǎn)行業(yè)的價值修復(fù)
，其他四大AMC以及地方AMC的海外債券發(fā)行都可以再次開展
，不再擔(dān)心評價下調(diào)的風(fēng)險
。
（二）個貸不良資產(chǎn)包首次流拍
12月30日上午，廣發(fā)行杭州個貸不良資產(chǎn)包出現(xiàn)流拍
。相關(guān)信息顯示
，該資產(chǎn)包為個人消費及經(jīng)營類不良貸款，均為信用貸款
。不良貸款本金余額352.36萬元，本息余額525.1萬元
。據(jù)了解
，該不良資產(chǎn)包的起拍賣時間為今日早上10點到11點，起拍價為30萬元
，為原資產(chǎn)額的5.7%
，估值整體處于中等水平。對于廣發(fā)行杭州個貸不良資產(chǎn)包的流拍
，市場認為不用大驚小怪，未來可能成為常態(tài)
。值得注意的是，此前的12月27日
，中信銀行年內(nèi)首個個貸不良資產(chǎn)包在銀登中心完成交易
，國厚資產(chǎn)以本金1折的價格拿下。國厚資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人表示
，市場對個貸不良資產(chǎn)包的熱度逐步恢復(fù)理性，資產(chǎn)包價格恢復(fù)正常
。
評論：個貸不良包目前尚未形成完整的業(yè)務(wù)閉環(huán)
，因此暫時性的市場熱潮都可以認為是托市行情
，在堅實的對手盤到來之前都應(yīng)該保持審慎態(tài)度。個貸不良包在過去都是通過發(fā)行ABS拉長期限
，用更長的回款周期沖銷處置損失
，使用向AMC轉(zhuǎn)讓的方式本質(zhì)上并沒有改變時間換空間的老套路
，但這些方法都依賴國家繼續(xù)寬松
。
（三）恒大財富公布兌付方案
12月31日，恒大財富公告稱
，為保障恒大財富全體投資人權(quán)益
，現(xiàn)就投資產(chǎn)品的兌付方案進行調(diào)整：2021年12月及2022年1月、2月
，每月向每位投資人兌付本金0.8萬元；后續(xù)兌付方案將于2022年3月下旬公布
。公司將通過轉(zhuǎn)讓
、拍賣、設(shè)立信托計劃
、訴訟等多種途徑
，加快各類資產(chǎn)的處置變現(xiàn)，所得資金將全部用于投資產(chǎn)品的兌付
。此外，恒大集團微信公眾號30日發(fā)布消息稱
，通過連續(xù)三個多月的日夜奮戰(zhàn)
，恒大全國項目復(fù)工率已達91.7%。12月以來
，全國100多個樓盤迎來了交樓高峰
。恒大集團在26日晚召開復(fù)工復(fù)產(chǎn)保交樓周例會
，總結(jié)了公司12月復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況
。會上許家印表示，復(fù)工復(fù)產(chǎn)保交樓工作初顯成效
，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)不是目的
，保質(zhì)保量向業(yè)主交樓才是最重要的。并強調(diào)
，絕不允許恒大任何一個人躺平
。
評論：恒大財富的局需要引入外部資源才能解
，因為這本質(zhì)上是內(nèi)陷性的涸澤而漁
，所謂的保交樓并沒有太大意義
，恒大的樓盤有較大的二級市場下挫態(tài)勢，購房者更愿意拿回資金而不是繼續(xù)在下跌資產(chǎn)中按揭
。許老板這么做主要是為了拉抬恒大的企業(yè)形象
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