，一個(gè)項(xiàng)目開發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)2-3年，若限制全部預(yù)收款項(xiàng)
，企業(yè)也將缺乏資金繼續(xù)拿地
、擴(kuò)大生產(chǎn)
，此次《意見》中明確
，確保項(xiàng)目竣工交付所需的資金，必須重點(diǎn)監(jiān)管、?div id="d48novz" class="flower left">
？顚Ｓ?div id="d48novz" class="flower left">
。不過(guò)，如果房企銷售收入超過(guò)確保項(xiàng)目竣工交付所需（重點(diǎn)監(jiān)管資金）
，那么超出部分屬于一般監(jiān)管資金
，可由開發(fā)企業(yè)提取和使用
。對(duì)于逃避監(jiān)管的房企，暫停網(wǎng)簽
、記入檔案
；對(duì)于商業(yè)銀行如果違規(guī)撥付重點(diǎn)監(jiān)管資金，不僅應(yīng)追回資金
，還將被取消監(jiān)管銀行資格
。
評(píng)論：河南省出臺(tái)的這個(gè)政策相當(dāng)于給開發(fā)商房地產(chǎn)項(xiàng)目前端融資加上限制措施，無(wú)論是融資規(guī)模還是融資來(lái)源都受到控制
，實(shí)質(zhì)上給予房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)更大的壓力。從政策強(qiáng)力擠水分可以看出
，政府有意主動(dòng)刺破泡沫
，防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步變大。
（三）全國(guó)政協(xié)委員建議支持AMC采用多種方式處置不良
近日
，全國(guó)政協(xié)委員
、全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員王子華建議，為推動(dòng)資產(chǎn)管理公司主動(dòng)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略
，支持資產(chǎn)管理公司等采用多種方式處置不良資產(chǎn)，不斷優(yōu)化健康的不良資產(chǎn)處置及經(jīng)營(yíng)多層次市場(chǎng)體系
，鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司積極應(yīng)對(duì)各類新形態(tài)的不良資產(chǎn)
，積極打造“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”處置平臺(tái)以提高處置效率。
評(píng)論：資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)范圍從銀行不良資產(chǎn)向多種金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張是必然趨勢(shì)
，一方面國(guó)家在過(guò)去的金融多元化發(fā)展中客觀上形成了多種金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
，另一方面銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置已經(jīng)達(dá)到末期，AMC為維系持續(xù)經(jīng)營(yíng)也必須擴(kuò)展業(yè)務(wù)類型
。但是從實(shí)務(wù)中可以發(fā)現(xiàn)其它類型的金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)開展難度較大，主要在于AMC習(xí)慣于在風(fēng)險(xiǎn)重置中賺取差價(jià)
，但是其他類金融機(jī)構(gòu)資本較為薄弱
，無(wú)法像銀行一樣折扣出讓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
二、行業(yè)資訊
（一）長(zhǎng)城資產(chǎn)去年收購(gòu)不良資產(chǎn)逾1360億元
中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司稱
，去年全年累計(jì)收購(gòu)金融不良資產(chǎn)債權(quán)規(guī)模1147億元
，開展非金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模215億元
；投放資金200多億元用于國(guó)企改革與實(shí)體企業(yè)紓困
。長(zhǎng)城資產(chǎn)表示，2022年
，將研究設(shè)立破產(chǎn)重整基金
、雙碳戰(zhàn)略基金、風(fēng)險(xiǎn)化解基金
、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等四大主業(yè)引領(lǐng)基金
，大力拓展基于不良資產(chǎn)主業(yè)的特色化投資投行業(yè)務(wù)；關(guān)注困境企業(yè)破產(chǎn)重整
，并探索開展共益?zhèn)顿Y、與重整投資人協(xié)同投資
、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托項(xiàng)下資產(chǎn)的受托處置等業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)
。
評(píng)論：長(zhǎng)城資產(chǎn)在過(guò)去幾年較為積極地投入到不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)中，客觀上有一定原因是華融資產(chǎn)更加關(guān)注清除內(nèi)生不良
，主觀上則是響應(yīng)監(jiān)管加強(qiáng)主業(yè)回歸
。長(zhǎng)城資產(chǎn)收購(gòu)不良資產(chǎn)的路徑與其他三家有所不同，基金工具和投行模式使用明顯偏多
，這種業(yè)務(wù)模式更加適合探索多種金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和處置大型單體項(xiàng)目。
（二）世界500強(qiáng)陽(yáng)光集團(tuán)
，整體重組
陽(yáng)光集團(tuán)公告稱
，2022年和2024年票據(jù)的未償付本金金額分別為1.059億美元和3億美元，公司尚未支付2022年票據(jù)本息(2月20日到期)以及尚未于30天寬限期內(nèi)(2月4日)支付2024年票據(jù)的利息
。福建陽(yáng)光集團(tuán)表示
，由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、房地產(chǎn)和金融業(yè)監(jiān)管規(guī)定以及新冠肺炎疫情等諸多因素的不利影響
，公司正面臨短暫的現(xiàn)金流問(wèn)題
。由于上述兩支債券的未償付可能會(huì)觸發(fā)公司其他現(xiàn)有離岸融資項(xiàng)目的加速償還
。公司正在評(píng)估資產(chǎn)和預(yù)期現(xiàn)金流
，制定整體重組計(jì)劃。公司將繼續(xù)與2022年和2024年票據(jù)持有人保持積極和持續(xù)的溝通
，將繼續(xù)密切監(jiān)察此事的發(fā)展
，如有進(jìn)展，則會(huì)作出進(jìn)一步公告。
評(píng)論：陽(yáng)光集團(tuán)整體重組是考慮了離岸融資計(jì)劃的重要性后的結(jié)果
，這說(shuō)明海外融資償還的優(yōu)先級(jí)要高于國(guó)內(nèi)融資
。在這種假設(shè)下，其他大型房地產(chǎn)企業(yè)也會(huì)傾向于優(yōu)先償還海外負(fù)債
，并且壓縮國(guó)內(nèi)債權(quán)人的權(quán)益。
（三）安信信托：32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實(shí)施完畢
3月9日晚間
，安信信托發(fā)布公告表示
，其與中國(guó)銀行上海分行高達(dá)32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實(shí)施完畢。公告顯示
，2021年7月23日
，安信信托與中國(guó)銀行股份有限公司上海市分行簽署協(xié)議，安信信托向中國(guó)銀行上海分行轉(zhuǎn)讓持有的中信銀行(國(guó)際)有限公司3.4%股權(quán)
、安信信托持有的多只信托計(jì)劃的收益權(quán)以及安信信托持有的湖南大宇新能源技術(shù)有限公司本金為4000萬(wàn)元的質(zhì)押貸款的債權(quán)以及8億元以償還待和解債務(wù)。安信信托表示
，此次重大資產(chǎn)出售的后續(xù)工作安排分為三方面：一是對(duì)于信銀國(guó)際3.4%股權(quán)的交易，待信銀國(guó)際完成相應(yīng)決策程序及獲得香港監(jiān)管部門批復(fù)后
，安信信托將盡快完成與中國(guó)銀行上海分行的資產(chǎn)交割
；二是就本次交易中存在權(quán)利限制情形的置出資產(chǎn)，待查封凍結(jié)機(jī)構(gòu)解除權(quán)利限制后
，安信信托將盡快完成與中國(guó)銀行上海分行完成資產(chǎn)交割
；三是對(duì)于其他不存在權(quán)利限制的標(biāo)的資產(chǎn)，安信信托正在與交易對(duì)手方協(xié)商辦理相關(guān)資產(chǎn)交割手續(xù)
。
評(píng)論：安信信托與中銀上分的一攬子交易是通過(guò)其他金融資產(chǎn)與直接債務(wù)相互抵充
，其中信銀國(guó)際的股權(quán)資產(chǎn)較具有吸引力
，信托債權(quán)和抵押貸款交易便利性不及銀行股權(quán)
，因此受限資產(chǎn)的價(jià)值還需重新評(píng)估。
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