，這一點(diǎn)也是虛擬貨幣威脅各國的原因。
二
、行業(yè)資訊
（一）海航控股重整草案今日表決
，預(yù)計(jì)千億債務(wù)獲清償，留債600億
根據(jù)重整計(jì)劃（草案）
，截至目前
，共計(jì)4915家債權(quán)人向十一家公司管理人申報(bào)9215筆債權(quán)
，申報(bào)金額合計(jì)3972.09億元。經(jīng)管理人審查
，已經(jīng)提交法院裁定確認(rèn)和預(yù)計(jì)后續(xù)法院可以裁定確認(rèn)的債權(quán)共計(jì)約1612.93億元
。摘要披露
，約120億債轉(zhuǎn)股以每股3.18元對價
，抵償給海航控股及子公司部分債權(quán)人，以清償約400億債務(wù)
；同時集團(tuán)承擔(dān)了控股普通債權(quán)的65%
，實(shí)現(xiàn)了對之前承諾725億債務(wù)平移的落地
。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析
，以債權(quán)人100元債務(wù)規(guī)模，集團(tuán)現(xiàn)金清償率25%計(jì)算
，關(guān)聯(lián)方（集團(tuán)）清償率即為100x64.38%=64.38x25%=16.095元
；債務(wù)剩余額：100元-16.095元=83.905元
；每股回本價：83.905元/（35.61元/3.18元=11.2股）=7.49元
。也就是說，實(shí)際的債轉(zhuǎn)股價格在7元左右
。重整后海航控股的有息負(fù)債降至600億
，航空主業(yè)整體有息負(fù)債降至1000億。重整完成后
，以前高額的航空主業(yè)財(cái)務(wù)總費(fèi)用預(yù)計(jì)將大幅下降近80%以上
，飛機(jī)租賃成本大幅下降，經(jīng)營性歷史欠款得到全面清償
，賬面可保留充足現(xiàn)金。評論：盲目擴(kuò)張的結(jié)果就是企業(yè)經(jīng)營脆弱性
，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用和本金償付壓力導(dǎo)致企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力降低
，并且流動性受壓時資產(chǎn)處置會面臨嚴(yán)重折價
，此時倉促處置資產(chǎn)變現(xiàn)流動性會導(dǎo)致公司巨額虧損。整體而言高杠桿疊加低流動性資產(chǎn)（以文旅資產(chǎn)為甚）
，在面臨市場變化時極難抵抗。
（二）多家上市銀行回應(yīng)與恒大業(yè)務(wù)往來：整體風(fēng)險(xiǎn)可控
近期
，恒大集團(tuán)因債務(wù)問題引起廣泛關(guān)注
。早在2021年8月19日，央行
、銀保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)同志約談恒大集團(tuán)高管。央行
、銀保監(jiān)會指出
，恒大集團(tuán)作為房地產(chǎn)行業(yè)的頭部企業(yè)，必須認(rèn)真落實(shí)中央關(guān)于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的戰(zhàn)略部署
，努力保持經(jīng)營穩(wěn)定
，積極化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
，維護(hù)房地產(chǎn)市場和金融穩(wěn)定
；依法依規(guī)做好重大事項(xiàng)真實(shí)信息披露，不傳播并及時澄清不實(shí)信息
。與此同時
，記者注意到
，近段時間以來
，多家上市銀行在互動平臺回應(yīng)投資者關(guān)于與恒大業(yè)務(wù)往來的提問，投資者比較關(guān)注的問題包括“貴行對恒大的貸款規(guī)模多大
？”“目前風(fēng)險(xiǎn)是否可控
？”等。對此
，包括浙商銀行、光大銀行
、興業(yè)銀行和民生銀行等多家銀行在互動平臺回復(fù)道
，抵質(zhì)押充足，整體風(fēng)險(xiǎn)可控
。除此之外
，浦發(fā)銀行、鄭州銀行、江蘇銀行
、青農(nóng)商行等多家銀行表示與恒大業(yè)務(wù)合作規(guī)模較小
，目前項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)可控
。評論：中資行歷來有共進(jìn)退的行業(yè)傳統(tǒng)
，此次多家上市銀行回應(yīng)恒大的消息面來看，各家銀行對恒大都有一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)敞口
。雖然各家銀行統(tǒng)一口徑稱抵質(zhì)押率充足
，但授信時點(diǎn)的土地估值和現(xiàn)今的土地估值不可同日而語，國內(nèi)房市最火熱的杭州競品質(zhì)十宗土地全部流拍
，說明新政策風(fēng)向下土地的估值與市場交易價值之間有一道巨大的鴻溝，風(fēng)險(xiǎn)可控只能說是賬面上的風(fēng)險(xiǎn)可控
。
（三）“花唄”發(fā)布公告：接入央行征信系統(tǒng)
9月22日
，在線個人信用貸款產(chǎn)品“花唄”發(fā)布公告稱
，在中國人民銀行征信管理部門的指導(dǎo)下
，“花唄”正在有序推進(jìn)接入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫
。近年來借助科技優(yōu)勢
、平臺優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)平臺企業(yè)在提升金融服務(wù)效率和金融體系普惠性
、降低交易成本方面發(fā)揮了重要作用
，發(fā)展的總體態(tài)勢是好的，但同時也存在一些違規(guī)問題
，如無牌或超許可范圍從事金融業(yè)務(wù)等。不接入征信系統(tǒng)帶來的直接后果
，往往是部分借款人“有恃無恐”
，因?yàn)榧幢氵`約、不還款
，自己的征信記錄也不會留下污點(diǎn)
，自己今后的經(jīng)濟(jì)生活也不會受到負(fù)面影響
。與此相對應(yīng)
，“暴力催收”問題也就層出不窮，給社會穩(wěn)定留下隱患
。接入征信系統(tǒng)后
，“花唄”的用戶將更加嚴(yán)格規(guī)范自己的借貸行為，降低對多頭借貸、過度借貸
、借貸逾期等不良行為的僥幸心理，逐漸養(yǎng)成科學(xué)
、理性的金融消費(fèi)習(xí)慣
，量入為出，合理使用借貸工具
。評論：花唄接入央行征信系統(tǒng)
，不能理解為主動招安，而應(yīng)當(dāng)理解為中央對實(shí)質(zhì)性的類金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的加強(qiáng)
。互聯(lián)網(wǎng)公司與金融系統(tǒng)各有長處
，但是取長補(bǔ)短時需要注意內(nèi)在邏輯沖突
，金融機(jī)構(gòu)通常是有約束下的錯位發(fā)展，例如按照區(qū)域或客群劃分賽道各自協(xié)同發(fā)展
，互聯(lián)網(wǎng)則強(qiáng)調(diào)搶道
、卡位
、頭部等無限競爭策略
。客觀面對現(xiàn)實(shí)
，國際環(huán)境倒逼下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更需要有序而不是無限競爭
，因此央行出面主動收編花唄，也相當(dāng)于以一個比較積極的態(tài)度冷處理了互聯(lián)網(wǎng)熱潮
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號 
