中文字幕乱码无限2021,国产免费aⅴ大片在线,欧洲vps一级女片,又色又爽又高潮视频国产 ,亚洲AV精彩天堂在线观看,狼人色在线观看,国产精品999高清在线观看,大伊香蕉在线播放97,又黑又硬又深又爽的视频,又黑又长黑人欧美一级,成在线人永久免费观看,理论片免费ā片在线观看,久久久免费网址,亚国产亚洲亚洲精品视频,最新91国内精品,激情五月综合网,成 人 黄 色 网站 视频免费

首頁  ·   行業(yè)研究  ·   詳情

首單房貸不良ABS重磅解讀

發(fā)布時間： 2016-10-13 15:49:39

2016年9月18日，中國債券信息網(wǎng)公布了建鑫2016年第二期不良資產(chǎn)支持證券的發(fā)行文件
，公告稱建鑫2016年第二期不良資產(chǎn)支持證券信托預(yù)計于2016年9月21日設(shè)立
。該期產(chǎn)品作為首單房貸不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其發(fā)行具有重要的意義
。本期證券作為國內(nèi)首單房貸不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品
，具有入池資產(chǎn)集中度低，抵押物覆蓋程度高
、回收率高，但回收方式的多樣性使得回收時間較長且不確定性相對較大等特點
。本文將從基礎(chǔ)資產(chǎn)和證券設(shè)計兩方面簡要介紹本期項目
，并與已發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品做簡要對比：
 
一、基礎(chǔ)資產(chǎn)方面
基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)很多
，地區(qū)分散性很高
，一定程度上降低了資產(chǎn)池回收的波動程度。本期證券入池資產(chǎn)7,980筆
，前十大借款人未償本金余額占比1.39%，借款人分散度很高
；入池不良貸款的抵押物分布于19個省份的82座城市
，地區(qū)分散度很高
，較好的借款人和地區(qū)分散性能有效降低抵押物變現(xiàn)處置時的集中風(fēng)險
，從而降低資產(chǎn)池回收金額的波動程度。不同類型產(chǎn)品在基礎(chǔ)資產(chǎn)分散性方面
，信用卡NPAS > 房貸NPAS > 小微貸款NPAS > 對公貸款NPAS，入池資產(chǎn)筆數(shù)的不同也體現(xiàn)了不同類型債權(quán)金額的不同
，筆數(shù)越多
，基礎(chǔ)資產(chǎn)分散性越好，單筆貸款回收的波動對證券端的影響也越小
。
 
入池不良貸款的抵押物均為個人住房
，對資產(chǎn)池回收可靠性和預(yù)期回收水平形成了較好支撐。本期證券入池不良貸款的抵押物均為個人住房
，具有較強的保值增值和變現(xiàn)能力
，貸款發(fā)放時有至少20%~30%的首付比例
，抵押物對不良貸款本息余額覆蓋度很高
，為資產(chǎn)池提供了可靠的回收來源。不同類型產(chǎn)品在在基礎(chǔ)資產(chǎn)抵押物充足性方面
，房貸NPAS > 小微貸款NPAS> 對公貸款NPAS > 信用卡NPAS，小微貸款的抵押物通常為住宅和商鋪
，對公貸款的抵押物通常為土地廠房和機器設(shè)備等
，信用卡貸款沒有抵押物，從保值增值和回收變現(xiàn)的難易程度看
，通常住宅 >= 商鋪> 土地廠房 > 機器設(shè)備
，抵押物越充足，則預(yù)計回收率越高
。
 
貸款回收率和回收時間存在不確定性
。貸款的回收會受到貸款服務(wù)機構(gòu)的回收能力、處置過程中實際的司法環(huán)境等不確定因素影響
，貸款的實際回收率和回收時間均存在一定的不確定性
。并且
，根據(jù)不良個人住房抵押貸款的特性，除常規(guī)的處置抵押物的回收方案外
，還可能出現(xiàn)較高比例的因借款人恢復(fù)正常還款或債務(wù)重組等因素
，導(dǎo)致的回收周期顯著延長。中債資信在估計回收現(xiàn)金流時
，已基于歷史數(shù)據(jù)考慮了這種轉(zhuǎn)換的可能性
，但若未來情況與過往經(jīng)驗差異較大，會加劇回收時間上的不確定性
，對證券本息兌付造成不利影響。不同類型產(chǎn)品在基礎(chǔ)資產(chǎn)回收時間長短方面
，房貸NPAS > 小微貸款NPAS
、對公貸款NPAS > 信用卡NPAS，對公不良貸款和小微不良貸款主要是通過法院訴訟的方式實現(xiàn)清收
，依據(jù)訴訟進度和抵押物的變現(xiàn)難易等可比較明確的給出回收時間，信用卡不良貸款沒有抵押物
，對其回收時間的估計也主要依據(jù)歷史數(shù)據(jù)的分析得出
。
 
 二
、證券方面
發(fā)行金額占未償本金余額的比率較高，但總回收期限很長
。本期證券入池未償本息余額為29.93億元
，總回收金額為24.22億元，預(yù)計總回收時間超過15年
，前五年回收金額為17.23億元
，本期證券總發(fā)行規(guī)模為15.60億元，優(yōu)先檔發(fā)行規(guī)模為12.00億元
，預(yù)計到期期限為3.51年
。已發(fā)行NPAS在證券發(fā)行金額占未償本金余額方面
，房貸NPAS > 小微貸款NPAS > 對公貸款NPAS > 信用卡NPAS
，證券的發(fā)行金額通常取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)計回收金額，回收金額越高
，則發(fā)行金額越高
。已發(fā)行NPAS在優(yōu)先檔證券的預(yù)計到期期限方面，房貸不良證券化產(chǎn)品 > 小微不良貸款證券化產(chǎn)品> 對公不良貸款證券化產(chǎn)品 > 信用卡不良證券化產(chǎn)品
，證券的預(yù)計到期期限通常受到基礎(chǔ)資產(chǎn)回收時間的長短和分布的影響
，房貸不良貸款由于其回收方式的多樣性
，回收周期相對較長
，信用卡不良資產(chǎn)主要通過催收的方式回收，其回收特性使得其回收周期相對較短
。
 
現(xiàn)金流儲備賬戶和流動性支持機構(gòu)的設(shè)置在一定程度上緩釋了證券的流動性風(fēng)險。本期證券設(shè)置了流動性儲備賬戶和流動性支持機構(gòu)的差額補足機制
，流動性儲備賬戶中當(dāng)期流入的金額保留下一期優(yōu)先檔證券所應(yīng)支付的利息
，同時由流動性支持機構(gòu)承諾差額補足優(yōu)先檔證券的利息，在一定程度上降低了優(yōu)先檔證券的流動性風(fēng)險
。已發(fā)行NPAS在流動性風(fēng)險的緩釋方面，內(nèi)部流動性儲備賬戶為各類型不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品所必備
，而在外部流動性支持方面
，唯信用卡不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品未設(shè)置，主要原因在于其基礎(chǔ)資產(chǎn)分散性高
、回收時間短
，以及有封包期內(nèi)較充足的回收款作為支持。
 
設(shè)立超額服務(wù)獎勵機制
，增強資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的盡職意愿。本期證券交易結(jié)構(gòu)設(shè)置了資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)超額回收獎勵機制
，交易結(jié)構(gòu)中規(guī)定在支付完次級檔證券的本金后若還能收回現(xiàn)金，則根據(jù)合同的相關(guān)規(guī)定
，資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)將獲取超額的服務(wù)費獎勵
，該機制能有效增強資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的盡職意愿，促進基礎(chǔ)資產(chǎn)的處置回收
。該設(shè)置與其它基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品保持了一致
。
 
抽樣調(diào)查可能導(dǎo)致部分入池資產(chǎn)的瑕疵未被發(fā)現(xiàn)
，入池資產(chǎn)尚未辦理抵押權(quán)變更登記。不良個人住房抵押貸款入池貸款數(shù)量較大
，會計
、律師只采取抽樣的方式對小部分入池貸款進行執(zhí)行商定程序及法律盡職調(diào)查
，抽樣盡調(diào)可以在一定程度上反映入池資產(chǎn)的總體狀況
，但個別入池資產(chǎn)仍可能具有瑕疵
，存在一定風(fēng)險
，除對公不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是逐筆盡調(diào)外，其余類型不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品都是采取抽樣盡調(diào)的方式
。另外
，發(fā)起機構(gòu)轉(zhuǎn)讓本次證券化信托財產(chǎn)時，暫未辦理抵押權(quán)轉(zhuǎn)讓變更登記
，存在無法對抗善意第三人的風(fēng)險
，一般證券化產(chǎn)品均不辦理抵押權(quán)轉(zhuǎn)讓變更登記
。